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約10年ぶりのアメリカ上陸。ニューヨークでの生活、写真。


by NYlawyer

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CIP Financing - Creditor in Possession Financing

CIP Financing - Creditor in Possession Financing_e0036628_12314866.jpg
えー、では、DIPファイナンスの概略から始めようか。


・昔はDIPに金を貸すなんてことはなかったので、trustee certificateやreceiver certificateによってcommercial finance companyから資金調達していたこと(asset based lendingの一種)
・USC364(d)はValuationの問題が生じるので、これを嫌う金融機関はUSC364(d)によるDIPファイナンスを好まないこと(USC364(d)fightと表現していました)
・Cram DownもValuationの問題が生じるので、Cram Downでいくくらいであれば債権者は同意してしまう傾向にあること
・DIPローンももともとバイラテで出していたもののロットが大きくなってきたのでシンジケート方式になり、その後ヘッジファンドも資金の出し手として登場するようになったこと(ヘッジファンドは大体Libor+9で貸し出しているようだといっていましたが、こんなもんでしょうか?)
・しかしながら、ヘッジファンドはUSC364(d)fightを厭わないという点で、以前とは少し状況が違ってきていること
・Macy'sへのDIPファイナンス(クレジット・ファシリティ)は一度もドローダウンされなかったが、ケミカルバンク(?)はかなりのフィーを得たこと(この銀行にいた男性と女性のコンビが小売業界へのDIPファイナンスで功績を挙げたといっていました。)
・DIPファイナンスの契約書はReorganization Planの作成にはレンダーの同意を要する等の縛りがたくさん入っているので(故に「Creditor in Possession Financing」と揶揄されているとか)、裁判所によってはそのようなDIPファイナンスの契約書はapproveしないとする裁判所もあること

等その他を条文を参照しつつ、四方山話を交えつつ、DeltaへのDIPファイナンスの話を交えつつ、何とか質問する日本人某LLMに対応しつつ、1時間45分話しまくって今日のゼミは終わったのでした。
CIP Financing - Creditor in Possession Financing_e0036628_12245339.jpg

まあ、毎度の感想ですが日本のDIPファイナンスとはロットが違いますね、ロットが。
でも、これは学生向きの授業なのだろうか。ま、「実務的」といえば「実務的」ですが。
え、事前配布のProblemはやったのかって?それは野暮な質問ですよ。

Sec. 364. Obtaining credit



(a) If the trustee is authorized to operate the business of the
debtor under section 721, 1108, 1203, 1204, or 1304 of this title,
unless the court orders otherwise, the trustee may obtain unsecured
credit and incur unsecured debt in the ordinary course of business
allowable under section 503(b)(1) of this title as an
administrative expense.

(b) The court, after notice and a hearing, may authorize the
trustee to obtain unsecured credit or to incur unsecured debt other
than under subsection (a) of this section, allowable under section
503(b)(1) of this title as an administrative expense.

(c) If the trustee is unable to obtain unsecured credit allowable
under section 503(b)(1) of this title as an administrative expense,
the court, after notice and a hearing, may authorize the obtaining
of credit or the incurring of debt -
(1) with priority over any or all administrative expenses of
the kind specified in section 503(b) or 507(b) of this title;
(2) secured by a lien on property of the estate that is not
otherwise subject to a lien; or
(3) secured by a junior lien on property of the estate that is
subject to a lien.

(d)(1) The court, after notice and a hearing, may authorize the
obtaining of credit or the incurring of debt secured by a senior or
equal lien on property of the estate that is subject to a lien only
if -
(A) the trustee is unable to obtain such credit otherwise; and
(B) there is adequate protection of the interest of the holder
of the lien on the property of the estate on which such senior or
equal lien is proposed to be granted.
(2) In any hearing under this subsection, the trustee has the
burden of proof on the issue of adequate protection.

(e) The reversal or modification on appeal of an authorization
under this section to obtain credit or incur debt, or of a grant
under this section of a priority or a lien, does not affect the
validity of any debt so incurred, or any priority or lien so
granted, to an entity that extended such credit in good faith,
whether or not such entity knew of the pendency of the appeal,
unless such authorization and the incurring of such debt, or the
granting of such priority or lien, were stayed pending appeal.

(f) Except with respect to an entity that is an underwriter as
defined in section 1145(b) of this title, section 5 of the
Securities Act of 1933, the Trust Indenture Act of 1939, and any
State or local law requiring registration for offer or sale of a
security or registration or licensing of an issuer of, underwriter
of, or broker or dealer in, a security does not apply to the offer
or sale under this section of a security that is not an equity
security.
by NYlawyer | 2005-10-05 12:32 | Law School